可持續增長率該部分的知識相當重要，可以單獨考查，也可以作為綜合題的一部分考查。值得強調的是，后續有些章節直接以可持續增長率為增長率，所以一旦不會算可持續增長率，主觀題是寸步難行。所以，一定要跟著精講班一起思考，力爭學懂、會用該公式。

 

【理論部分】

一、可持續增長率的含義

可持續增長率是指不增發新股或回購股票，不改變經營效率（即不改變營業凈利率和資產周轉率）和財務政策（即不改變權益乘數和利潤留存率）時，銷售所能達到的增長率。

【總結】權益凈利率的三個指標不變+利潤留存率不變+一個數（股數）不變

二、可持續增長（或平衡增長）的假設條件（和含義一一對應）

【計算部分】

一、計算思路

可持續增長率=上述五個假設條件成立情況下的銷售增長率

①總資產周轉率不變：銷售增長率=總資產增長率

②權益乘數不變：總資產增長率=股東權益增長率

③不發行新股（包括股份回購）：本期增加的股東權益=本期增加的留存收益

（2）可持續增長率=股東權益增長率=本期增加的留存收益/期初股東權益=Δ÷基期

二、根據期初股東權益計算

（一）兩項相乘的公式

可持續增長率

=本期增加的留存收益/期初股東權益

=本期營業收入×本期營業凈利率（【相乘是凈利潤】×本期利潤留存率/期初股東權益

=期初權益本期凈利率【實質是權益凈利率，但只是股東權益采用的是期初的，所以增添前綴】×本期利潤留存率

（二）四項相乘的公式

可持續增長率

=本期增加的留存收益/期初股東權益

=本期營業收入×本期營業凈利率×本期利潤留存率/期初股東權益

=（本期營業收入/期末總資產）×（期末總資產/期初股東權益）×本期營業凈利率×本期利潤留存率

=本期營業凈利率×期末總資產周轉次數×期末總資產期初權益乘數×本期利潤留存率

【提示】此處的權益乘數采用期初股東權益，其余比率均采用本期發生額或期末數計算（這里即便有流量和存量相除，也不用平均數！）

三、根據期末股東權益計算

參照【期初股東權益計算】的公式掌握，注意其區別：

1、把“期初股東權益計算”的“期初股東權益”全部換成“期末股東權益”，即此處比率均采用本期發生額或期末數計算。

2、把“期初股東權益計算”中的兩項式和四項式都當成“期末股東權益計算”中的分子項，最后的可持續增長率都=分子÷（1-分子）

【對比總結】

四、基于管理用財務報表的可持續增長率

計算邏輯和傳統財務報表一致，區別在于有些指標換成了管理用財務報表中的指標：

1、把“總資產周轉率”換成“凈經營資產周轉率”

2、“把權益乘數”換成“凈經營資產÷股東權益”

【備注】在使用兩項相乘的公式時，對于傳統財務報表和管理用財務報表無需區分（因為凈利潤、股東權益在兩個報表中都是一致的）。