企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是指通過對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整,使其資本結(jié)構(gòu)趨于合理化,達(dá)到即定目標(biāo)的過程。

對(duì)于企業(yè)實(shí)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略管理，使企業(yè)能夠在資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過程中。建立產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)分明、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度，優(yōu)化企業(yè)在產(chǎn)權(quán)清晰基礎(chǔ)上形成的企業(yè)治理結(jié)構(gòu),對(duì)企業(yè)改革的成敗具有重大的意義。對(duì)于股份企業(yè)上市公司，在資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過程中,建立一種使約束與激勵(lì)機(jī)制均能夠有效發(fā)揮作用的合理的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，促使企業(yè)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化，對(duì)于我國(guó)剛剛起步的資本市場(chǎng)的發(fā)育與完善而言,也是相當(dāng)重要的。

優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)從哪些方面分析

從以下方面：

一、影響資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的因素

從理論上講,任何企業(yè)都存在最佳資本結(jié)構(gòu),但是,在實(shí)際中企業(yè)很難準(zhǔn)確找到這一最佳點(diǎn)。而各種資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的理論也只是對(duì)企業(yè)提供了基本思路和框架,在實(shí)際工作中不能機(jī)械地依據(jù)理論模型進(jìn)行分析,而必須充分考慮企業(yè)的實(shí)際情況和所處的客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境,在認(rèn)真分析研究影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的各種因素的基礎(chǔ)上,進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的因素主要包括:

1.外部因素：

（1）國(guó)家的發(fā)達(dá)程度。不同發(fā)達(dá)程度的國(guó)家存在不同的資本結(jié)構(gòu)。與其他國(guó)家相比，發(fā)展中國(guó)家在資本形成、資本積累和資本結(jié)構(gòu)的重整過程中存在著制約資本問題的以下障礙：一是經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r落后，人居收入水平低，資本流量形成的源頭枯萎。二是發(fā)展中國(guó)家儲(chǔ)蓄不足，金融機(jī)構(gòu)不健全，金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，難以將分散、零星的儲(chǔ)蓄有效地轉(zhuǎn)化為投資，進(jìn)而形成資本。而在發(fā)達(dá)國(guó)家，健全、良好、完備的金融組織機(jī)構(gòu)、資本市場(chǎng)起著保障組織、匯集儲(chǔ)蓄，使其順利轉(zhuǎn)化為投資的十分重要的中介作用。

（2）經(jīng)濟(jì)周期。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，任何國(guó)家的經(jīng)濟(jì)都處于復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條的階段性周期循環(huán)中。一般而言，在經(jīng)濟(jì)衰退、蕭條階段，由于整個(gè)經(jīng)濟(jì)不景氣，很多企業(yè)舉步維艱，財(cái)務(wù)狀況經(jīng)常陷入困難，甚至有可能惡化。因此，在此期間，企業(yè)應(yīng)采取緊縮負(fù)債經(jīng)營(yíng)的政策。而經(jīng)濟(jì)繁榮、復(fù)蘇階段，經(jīng)濟(jì)形式向好，市場(chǎng)供求趨旺，多數(shù)企業(yè)銷售順暢，利潤(rùn)水平不斷上升，因此企業(yè)應(yīng)該適度增加負(fù)債，充分利用債權(quán)人的資金從事投資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，以抓住發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)該確保本身的償債能力，保證有一定的權(quán)益資本作后盾，合理確定債務(wù)結(jié)構(gòu)，分散與均衡債務(wù)到期日，以免因債務(wù)到期日集中而加大企業(yè)的償債壓力。

（3）企業(yè)所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)因所處行業(yè)不同，其負(fù)債水平不能一概而論。一般情況下，如果企業(yè)所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)度較弱或處于壟斷地位，如通訊、自來(lái)水、煤氣、電力等行業(yè)，銷售順暢，利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)很小甚至不存在，因此可適當(dāng)提高負(fù)債水平。相反，如果企業(yè)所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度較高，投資風(fēng)險(xiǎn)較大，如家電、電子、化工等行業(yè)，其銷售完全是由市場(chǎng)決定的，利潤(rùn)平均化趨勢(shì)是利潤(rùn)處于被平均甚至降低的趨勢(shì)，因此，企業(yè)的負(fù)債水平應(yīng)低一點(diǎn)，以獲得穩(wěn)定的財(cái)務(wù)狀況。

（4）稅收機(jī)制。國(guó)家對(duì)企業(yè)籌資方面的稅收機(jī)制一定程度上影響了企業(yè)的籌資行為，使其對(duì)籌資方式做出有利于自身利益的選擇，從而調(diào)整了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。根據(jù)我國(guó)稅法規(guī)定，企業(yè)債務(wù)的利息可以記入成本，從而沖減企業(yè)的利潤(rùn)，進(jìn)而減少企業(yè)所得稅，財(cái)務(wù)杠桿提高會(huì)因稅收擋板效應(yīng)而提高企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。因此，對(duì)有較高邊際稅率的企業(yè)應(yīng)該更多地使用債務(wù)來(lái)獲得避稅收益，從而提高企業(yè)的價(jià)值。

2.內(nèi)部因素

（1）行業(yè)因素。由于不同行業(yè)以及同一行業(yè)的不同企業(yè),在運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿時(shí)所采取的策略和政策大不相同,從而使各行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也產(chǎn)生較大的差別。

（2）資本成本因素。因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策的根本目的之一就是使企業(yè)綜合資本最低,而不同籌資方式的資本成本又是不同的,資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策必須充分考慮資本成本因素。

（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素。企業(yè)在追求財(cái)務(wù)杠桿利益時(shí),必須會(huì)加大負(fù)債資本籌資力度,使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大,如何把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)可承受的范圍內(nèi),是資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策必須充分考慮的重要問題。

（4）企業(yè)經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定性。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定性是企業(yè)發(fā)展的重要保證。企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用,必須限制在不危及其自身長(zhǎng)期穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的范圍以內(nèi)。

（5）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)因素。如果管理部門決定在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)不超過某一限度的前提下,降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)就必須承擔(dān)較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);反之亦然。因此,銷售額的穩(wěn)定性和經(jīng)營(yíng)杠桿這些影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素,也會(huì)影響到企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

（6）儲(chǔ)備借貸能力。企業(yè)應(yīng)當(dāng)努力維持隨時(shí)可能發(fā)行債券的能力。為了儲(chǔ)備借貸能力,企業(yè)更傾向于在正常情況下使用較少的借款,從而表現(xiàn)出完美的財(cái)務(wù)形象。就短期而言,這樣做可能有利,但就長(zhǎng)期而言,卻并非較好的選擇。

（7）企業(yè)控制權(quán)。通常情況下,企業(yè)控制權(quán)因素并不對(duì)企業(yè)資本籌集產(chǎn)生絕對(duì)的影響,但當(dāng)企業(yè)管理控制狀況沒有保障時(shí),資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策對(duì)企業(yè)控制權(quán)因素也應(yīng)當(dāng)予以考慮。

（8）企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。不同資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿的能力不同,房地產(chǎn)公司的抵押貸款較多,而以技術(shù)開發(fā)為主的公司貸款就較少。